【阛阓聚焦】油籽卵白:关税调度之后,五月敷陈利多

开端:中粮期货谋划中心
提要
USDA公布最紧迫的五月供需数据,数据利多。本次敷陈是本岁首次给出2025/26年度均衡表预估,好意思豆2024/25年度均衡表出口上调至18.5亿蒲,结转库存下调至3.5亿蒲。好意思豆2025/26年度均衡表,结转库存为2.95亿蒲,低于阛阓预期。2025/26年度巴西产量预估为1.75亿吨,阿根廷产量预估为4850万吨。本次敷陈影响利多,关税调度之后,好意思豆均衡表不竭收紧,价钱下方复旧作用将会或然突显,关于CBOT大豆和国内豆粕来说存在上升的空间。
USDA公布五月供需数据,敷陈利多。好意思豆2024/25年度均衡表出口由18.25亿蒲上调至18.5亿蒲,导致结转库存由3.75亿蒲下调至3.5亿蒲。2025/26年度的第一份均衡表预估中,栽种面积沿用3月份的8350万英亩,单产使用52.5蒲式耳/英亩的趋势单产。需求方面,压榨为24.9亿蒲,并未彰着体现生柴战略的刺激,出口为18.15亿蒲,比拟于旧作来说略有下调。最完了转库存为2.95亿蒲,低于阛阓平均预估的3.62亿蒲。从第一份数据上来看,好意思豆库销比为6.68%,比拟于上一个阛阓年度进一步收紧。
南好意思方面,巴西2025/26年度产量预期为1.75亿吨,也和近期阛阓传出巴西将会在新的阛阓年度扩大栽种面积相关。出口由2024/25年度的1.045亿吨上调至2025/26年度的1.12亿吨。天然巴西供应数据上调,然而对应的需求数据也上调,导致新作的结转库存为3416万吨,略高于前一个阛阓年度的3331万吨。阿根廷2025/26年度产量预期为4850万吨,比拟于2024/25年度的4900万吨略有下调。2025/26年度出口为450万吨,压榨为4300万吨。结转为2545万吨,高于2024/25年度的2475万吨。南好意思方面,新作亮点并不是许多,产量的上调展望不会对价钱产生彰着的压力。
大师方面,2025/26年度大师产量为4.2682亿吨,结转库存为1.2433亿吨,高于2024/25年度的1.2318亿吨。
图 好意思豆均衡表

昨日中好意思关税战略再行调度之后,表里盘价钱的响应并不大,主如果因为前期传辞吐判之后,价钱对此已有响应,包括外盘的上升以及内盘的着落。在关税或然安稳之后,表里盘价钱将会愈加侧重于基本面的变化。五月USDA月度供需敷陈动作年度最紧迫的一份敷陈,本次敷陈数据利多,导致外盘上升。国内豆粕展望也会受到一定的复旧作用。
而从后期来看,后续2025/26年度均衡表还有许多的调度空间。栽种面积方面,在大豆/玉米比价底部反弹之后,6月份面积数据未必会再作念太大的调度。单产方面,就要看天气情况能否允许单产达到52.5的趋势单产,毕竟本年播撒期确乎莫得太大的天气问题,经过如故近几年以来较快的年份。供应端数据相对踏实,略偏收紧的神色,天然咱们也不可排斥单产高于趋势单产的可能性。需求端,在关税调度之后,好意思豆的出口可能还有上调空间,但空间有限。好意思豆的压榨则需要看好意思豆生物柴油战略能否落地,如果落地的话,面前24.9亿蒲的数据仍然偏低,还有上调可能。总的来看,2.95亿蒲的结转数据如故是偏垂危的神色,后续有可能不竭收紧。即便单产上证实精致,结转上调,但比拟于2024/25年度旧作来说也如故库销比下降。
国内豆粕方面,近期现货价钱波动幅度较大,主如果交游大豆到港和开机率,咫尺如故参加五月份的下半月,后期的大豆供应不会成为太大的问题,比较充裕。然而从盘面上来看,价钱一波快速的着落,在2900近邻找到了较强的底部复旧,近期的几个题材基本如故充分体咫尺了盘面上。勾引咱们之前关于入口老本上升的判断,展望中永恒国内豆粕盘面价钱波动区间上移。
作家简介
贾博鑫
中粮期货谋划院 油脂油料高档谋划员
投资磋商经考证号:Z0014411
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