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　　看护和谐企业中国（00220）25/26年盈利预测。公司来往在18/15x25/26年P/E。看护计较价10.5港币，对应19/16x 25/26年P/E和7%上行空间，看护跑赢行业评级。

　　中金主要不雅点如下：

　　基础品类升级改进稳增长，合手续实施新品创造新的增长点

　　基于现时市集需求情况，公司经营追求合座矜重中积极卓绝。公司筹备将来几年收入收场中高单元数复合增长，具体计谋上：1）便捷面，公司一方面聚焦基础品类牛肉面居品，合手续研发改进、升迁居品力，该行预测岁首于今牛肉面三大品类收入均收场双位数增长，此外次新品类，汤达东谈主公司自昨年底研发改进升迁居品力后，当今市集响应精良，该行预测一经还原正增长，茄皇自2019年推出夙昔几年收场高增长，当今茄皇主要在25个城市实施，奉陪更多市集和渠谈实施，该行预测25年及将来有望保合手较好增长趋势。2）饮料，公司针对基础居品如红绿茶、阿萨姆奶茶等积极推新去作念品牌活化，如阿萨姆推出新品茉莉奶绿，该行预测岁首于今红绿茶收入收场高单元数-双位数增长，此外公司积极发力能量饮料、电解质饮料及无糖茶增速较快品类，该行预测饮料收入将来几年有望收场高单元数复合增长。

　　收入畛域效应及用度干预成果升迁下25年费率有望下落

　　奉陪饮料市集步入旺季，市集竞争有所加重，但当今合座响应相对可控，行业公司促销多为阶段性促销，后续仍需重视腰部及新锐品牌等竞争计谋。尽管现制饮品行业龙头门店快速扩店，惩处层暗意即饮网点数目远高于奶茶门店数目，受影响相对有限。成本端，棕榈油成本同比飞腾，公司但愿通过提高收入畛域、工艺优化（如裁减碎面）、研发储备部分替代棕榈油等对消成本飞腾不利影响。受益于PET、白糖成本下落，该行预测饮料毛利率升迁有望带动公司合座毛利率升迁。此外，受益于收入畛域效应及用度干预成果升迁，该行预测25年销售费率或有望同比下落，其中面的销售费率下落或为主要孝顺。

　　中期看面的利润率有望开导，专注升迁居品力有望孝顺中恒久增长

　　磋商面行业步地相对牢固及竞对利润诉求增强，该行预测面利润率有望改善，2024年OPM为2.7%，公司但愿将来几年尽快开导至中单元数以上。中恒久看，公司暗意将专注升迁居品力、更好工作花费者，该行预测居品改进有望孝顺中恒久增长，此外饮料行业较好景气度亦有望利好功绩合手续成长。尽管当今饮料产能诓骗率相对较高，但由于基础工场早已成就完成，该行预测将来几年加投分娩线的成本开支相对可控，公司有望保合手较好解放现款流。

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包袱剪辑：史丽君