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　　作家：正信期货 赵婷

　　乙二醇市鸠合座仍处于去库存阶段，但价钱核心却捏续驱动在年内低位，这一“去库不加价”的无礼原因是什么？本文将深刻理解乙二醇市集背后的结构性矛盾，探寻价钱捏续低位驱动的压根原因。

　　1、利润成就驱动下，乙二醇国内产能诓骗率有晋升预期

　　2025年是乙二醇投产小年，5月份四川正达凯60万吨安装投产、下半年主要温雅裕龙石化80万吨、宁夏鲲鹏20万吨两套安装投产经过。当今国内乙二醇产能基数2891.9万吨，其中一体化制乙二醇产能基数1781.9万吨，煤制乙二醇产能基数1110万吨。

　　2025年上半年总产量974万吨，同比增长7.2%，产量增量主要来自存量安装提负。上半年乙二醇平均开工率69.9%，较前年同时提高5%，上半年检会相对勾搭，其中二季度检会较多，主如果4-6月油煤安装检会相对勾搭。插足七月份后，国产乙二醇检会季基本完成，8月份检会计较彰着减少，国内存量产能诓骗率在利润成就预期下仍有进取空间。截止7月17日国内乙二醇总产能诓骗率58.49%，其中一体化安装产能诓骗率57.09%，煤制乙二醇产能诓骗率60.73%。

　　2、入口增量预期下，乙二口岸库存或将低位抬升

　　2025年上半年中国乙二醇入口超预期，1-5月乙二醇入口量323万吨，较前年同时加多25%。其中，中东地区存量乙二醇安装开工率晋升，沙有益区乙二醇入口增量彰着，1-5月乙二醇入口开始国开始于沙特达165.9万吨，较前年同时加多34.6%。中东凭借便宜的油气资源和一体化安装，在低油价环境下仍保捏较强老本竞争力。安装方面来看，也存开工率晋升的预期，马来西亚75万吨已重启，伊朗安装基本复原，沙特因为电力故障泊车安装也在复原中。

　　当今乙二醇口岸总库存处于近4年的最低水平，5月以来库存捏续着落。库存捏续着落主如果因为聚酯的高开工，对乙二醇需求较高以及关税影响下好意思国入口乙二醇下滑彰着。入口波动在资格一段技能的交易流再均衡之后将复原常态，短期重复运脚高潮，入口量仍偏少，但中期国外产量彰着晋升下，入口量瞻望仍将守护较高水平，口岸库存或将低位抬升。死心7月17日，华东主港地区MEG口岸库存总量49.4万吨，较7月14日加多1.63万吨；较7月10日加多1.34万吨。本周主港到货一般且发货降温，合座库存有所回升。

　　3、末端需求无利好提振，聚酯负反映下减产预期较强

　　隆众资讯数据，死心7月17日江浙地区化纤织造概述开工率为55.83%，较上期数据着落0.37%。末端织造订单天数平均水平为7.27天，较上周减少0.39天。织造市集淡季脑怒深刻，下流服装面料企业采购数目着落，虽有刚需秋季打样订单下达，但主要流向大中型织造企业，且高温天气影响下，部分小厂限产、关停现象莫得转变，织造行业开工守护低位。

　　织造行业开工不时着落，内贸外需新单乏力，新单缩量彰着，且跟着高温天气影响下，无数厂商走货放缓，坯布库存积聚攀升。对聚酯需求减少彰着，工场库存捏续积聚，传统淡季下聚酯端无向好预期，家具库存将捏续积聚。国内聚酯行业多套安装有减产或检会计较，分辨波及涤纶长丝、涤纶短纤、聚酯瓶片等家具，需求端难以对乙二醇酿成彰着拉动。

　　4、回来

　　乙二醇刻下供需守护去库样貌，行业通过守护低开工率来达成脆弱的供需匹配，刻下产能诓骗率偏低，意味着潜在供应压力也曾存在，这也成为制约乙二醇价钱高潮的进攻成分。

　　从刻下供需样貌来看，国产乙二醇的检会季已基本拆开，8月检会计较彰着减少，国外安装开工也有回升预期，导致国内产量与入口量双双增长。而末端织造行业新单下达情况一般，聚酯企业库存捏续积聚，合座需求端确认疲软。供应加多需求收缩，预示着8-9月市集或将濒临较大的均衡压力。在此配景下，乙二醇价钱上行空间受到彰着压制。

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